ナスダック市場の注文執行クオリティ

ナスダック市場では電子発注システム（EOB）が取り扱い銘柄のシェアで引き続き圧倒的な優位にあり、トップ３EOB（Nasdaq MC、GX Exchange、 BATS Exchange)のシェアは前回調査を 行った 2014年11月時点の47%から50%に上昇しています。EOBの累積シェアは77％から79％に上昇し、一方、マーケットメーカーのシェアはこの間に22%から20%に減少しています。

本レポートは、2014年12月1日から2015年2月28日までの3ヵ月間に執行された230億件を超える売買注文の分析結果をまとめたものです。セレント証券グループ・シニアアナリストのアンシュマン・ジャスワルが、105の市場参加者を注文執行スピードと約定価格に基づいて評価し、ランク付けしています。

総合ランキングで評価が高かったのはBATS Exchange、NYSE Arca、Two Sigma Securitiesでした。このほかCitadel Derivatives、 G1 Execution Services (旧 E*Trade Capital)、EDGA Exchange、BATS-Yも上位にランクされています。マーケットメーカーやEOBといったマーケットセンターのタイプ別にみると（下図に色別で表 示）、同じタイプ のマーケットセンターのランキングは同レベルに集中していることがわかります。

下表はEOBの総合ランキングを示しています。約定価格の改善ではNYSE Arca、 BATS Exchange、BATS Y-Exchangeが上位にランクされ、注文執行スピードでも, BATS Y-Exchange、 NYSE Arca、 Nasdaq MCが上位に選ばれました。価格とスピードを総合したランキングでNYSE Arca とATS Y-Exchangeが優位に立っています。

表2はマーケットメーカーを比較した結果をまとめたもので、約定価格の改善ではTwo Sigma Securities、 Citadel Derivatives、Knight Securitiesがトップにランクされたのに対し、注文執行の平均スピードでは, Two Sigma Securities、 UBS Securities、Citadel Derivativesが最も高い評価を受けました。総合ランキングではTwo Sigma Securities and Citadel Derivativesが他をリードしています。

NYSE Arca、BATS Exchange、BATS Y-Exchangeと Two Sigma Securitiesが主要な取引ベニューとなっています。 その他にはCitadel Derivatives、G1 Execution Services (前 E*Trade Capital)、Nasdaq BXがあります。マーケットセンターやEOBなど異なったタイプのマーケットセンターではcolor codingに従ってクラスター別に分かれる傾向があります。